[北京空放]券商股对利空反应过度春播正当时（1）

浏览量：986 时间：2026-03-27 00:42

受证监会[微博]突然“出手”的影响，去年四季度领跑大市的券商板块一时间风声鹤唳，不少个股连续两个交易日出现重挫。不过，接受记者采访的业内人士认为，证监会下“重手”并非针对券商，也不意味着政策有变；随着各项利好的落实及创新业务的推进，证券行业将迈入到盈利高增长阶段；行业个股股价连续重挫反应过度了，提供了中线布局的好机会。

　　股价反应过度

　　1月16日，证监会新闻通气会通报2014年第四季度券商两融业务现场检查情况，指出两融业务总体运行平稳，风险相对可控，对部分违规券商进行处罚，包括：中信、海通、国君等采取暂停3个月两融新开户、招商证券(23.52, 0.83, 3.66%)限期整改等。

　　受此影响，去年四季度领跑大市的券商板块一时间变得风声鹤唳，不少个股连续两个交易日出现重挫。其中，两只“中标”的个股中信证券(27.30, 0.61, 2.29%)(600030)和海通证券(19.56, 0.66, 3.49%)(600837)股价两交易日便累计跌去了18.9%和17.93%。

　　接受《投资快报》记者采访的业内人士表示，证监会下“重手”并非针对券商，也不意味着政策有变；随着各项利好的落实及创新业务的推进，证券行业将迈入到盈利高增长阶段；行业个股股价两个交易日出现重挫，很明显是反应过度了，提供了中线布局的好机会。

　　事实上，中信证券和海通证券在H股己开始出现反弹。数据显示，昨天海通证券H(06837)股大幅反弹8.33%、一举回收周一跌去(—16.52%)的“半壁江山”，中信证券H(06030)反弹5.93%，收回了周一跌去(-16.46%)的三分之一、在港上市中国银河(银河证券)也反弹近6%，收回了周一跌去(-13.20%)的近一半“失地”。

　　有证券公司两融业务负责人对记者表示，券商的两融业务，的确让牛市看起来更加疯狂，但是推动股市上涨的不是两融业务，而是看好A股市场的投资者。就算没有融资融券，只要他们看好后市，即使不能从融资融券借到钱，也会通过增加入市资金，比如消费贷、影子银行等；毕竟随着改革深入，及高层对资本市场的关注，压抑得太久的A股“曙光”己现。

　　“虽然券商板块在经过去年四季度的大幅上涨过后，估值不再便宜，但从资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供了非常好的发展机遇。”一券商高管说。

　　业内资深人士在对《投资快报》记者表示，如果纯粹用大盘蓝筹的估值来看，券商股目前的估值肯定是相对不便宜的；但是如果从券商目面前所面临的机遇及成长空间来看，券商目前的估值一点也不贵，目前说券商股贵的人要么是目光短浅，要么是“另有打算”，具体“你懂的”。

　　迈入到盈利高增长阶段

　　2014年半年A股大幅上涨，券商的业绩也随之大增。证券业协会昨天发布的2014年证券行业经营数据显示，证券行业(120家公司)2014年实现营业收入2602.84亿元，全年实现净利润965.54亿元，较行业2013年实现的净利润440.21亿元大增近2.2倍。

　　“在金融改革带来资本市场扩容和并购浪潮的大环境下，证券行业将迎来大发展。”业内人士对《投资快报》表示，注册制改革加速推进，T+0交易箭在弦上等等。未来券商还将会有非常大的创新空间，而创新业务的推出预示着券商将迎来大蓝海，特别是资产证券化、新三板的做市商等，对于券商来说，收入不可估量。

　　有分析指出，按今后国内生产总值(GDP)每年增长7%左右计算，10多年GDP便可翻一番；目前每年新上市的企业资产在GDP中的占比微乎其微，企业资产证券化进程远未结束，券商行业进入大发展期。我国也将涌现出自己的高盛、美林、摩根士丹利那样的国际性大投行。

　　今年5月9日，国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，在完善资本市场制度、加强创新、扩大投资者结构等方面进行了总体布局。对于证券类经营机构，“新国九条”提出的要求主要有：混业化经营、放松管制和鼓励创新。

　　“经济转型，推动债务融资向股权融资方式的转变是必然的过程。而券商作为资本市场的桥梁无异是最为受益者之一。”业内人士表示，随着投行业务的改善、类信贷业务的迅猛增长，证券公司收入结构多元化且更加合理，未来几年证券公司的业绩增长确定性较高。

　　申万香港公司的分析师指出，未来，新股发行制度将逐步转移到一个注册系统：新股发行的时机将取决于市场，这样的发行审批将不再依赖于证监会。这将加快新股上市步伐，吸引更多的企业在A 股市场上市。预计随着资本市场的逐渐开放，如沪港通等，将在长期内利好券商行业的整体发展。

　　华泰证券(22.10, 0.89, 4.20%)20日傍晚发表的研报指出，证券行业正处于市场红利、制度红利和加杠杆多重红利驱动的上升周期，业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代。在市场空间打开、业务模式创新和加杠杆周期下，行业进入高成长阶段。

　　逢低春播正当时

　　周一A股暴跌创6年半年记录，不仅让市场哀鸿遍野，也让监管层也不“淡定”。证监会新闻发言人邓舸晚间紧急澄清，称监管部门联合打压股市的说法与事实不符。且表示己开证券资产低于50万元这部分客户将继续按证监会原有政策和规定执行，不会因为这一资产门槛而强行平仓。

　　方正证券(12.16, 0.39, 3.31%)非银金融首席分析师王松柏表示，由于目前两融规模大部分由存量客户贡献，且50万门槛大概率针对的是新增开户客户，因此该事件影响的是两融规模的增速，对于券商基本面影响有限。而从交易层面来看，年初至今券商个股融资余额/自由流通市值(不考虑大股东的持股市值)的比例在全市场占比较低，因此交易层面的冲击也相对有限。